在一个蓬勃发展的行业中，并非所有公司都能盈利； 在衰退的行业中，可能存在非常赚钱的公司。 这是因为一个产业创造的整体价值在产业链上分布极不均匀。

一般来说，壁垒越高、关键节点越稀缺，产业链上获得的利润就越大。 最典型的例子就是苹果手机。 作为一家拥有品牌资产的公司，苹果主导了设计流程，拿走了60%的利润。 许多原材料和零部件制造商只分享27%的利润，而勤劳的中国代表工厂只获得1.8%的利润。 因此，分析产业链的特点以及公司在产业链中的优势非常重要。

我们可以用净营运资金来观察一个企业的产业链状况。 它计算的是企业需要依靠多少自有资金才能维持正常的经营流量。 一般来说，企业的净营运资金越小，在产业链上越具有优势。 不少优秀企业的经营净资产甚至为负，说明仅仅依靠上下游账户就可以维持企业的正常运营。 净营运资金规模非常大的公司营运资本计算公式，资金依赖程度高，容易受宏观环境影响； 而在扩大规模时，需要更多的资金投入，扩张难度更大。 下面举几家企业来说明这个指标的指示作用。

格力电器的净营运资金已经达到了惊人的负值700亿以上，这是一个将上下游账户发挥到极致的典范。 董明珠在空调行业首创的经销商模式为格力电器的快速扩张奠定了基础。 否则，格力的产品再强，其发展速度也会受到巨额应收账款和库存的限制。 受限于巨额资金。 而且，由于空调属于耐用品，行业周期波动较大。 但格力强硬的付费模式，让其能够以经销商为蓄水池，更加从容地调整产销节奏，畅通行业周期。

格力电器净营运资本

同样在制造业，中联重科的净营运资金高达177亿元。 由于工程机械产品不存在绝对差异，中联重科与下游企业议价能力不强，只能按照先到先得的方式销售产品。 而且由于其产品使用寿命长，且终端需求受政策和经济影响较大，行业波动极大； 即使经过行业洗牌，中联重科成为为数不多的行业龙头之一，恐怕仍会避免其无法掌控股价大起大落的命运。

中联重科净营运资本

论资本密集度，制造业与华夏幸福相比只能算巫婆。 华夏幸福2019年净营运资金达1000亿以上。 作为一家净资产仅超过600亿的公司，其对资金的渴求可见一斑。 房地产企业在规模扩张期间，不可避免地需要投入资金囤积大量土地，使得很多房地产企业处于非常赚钱、同时又非常缺钱的状态。 与普通房地产企业相比，华夏幸福的产业新城开发模式需要更大的资金。 一旦需求减少营运资本计算公式，资金链就面临断裂的风险。 华夏幸福入股平安后，资金状况有所缓解，但其资金依赖的本质并未改变。

华夏幸福的净营运资金

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